Os carregamentos de petróleo pelo Oriente Médio estão fazendo um retorno dramático, com novas estimativas mostrando que as exportações brutas se aproximam dos níveis registrados antes do conflito envolvendo o Irã interromper um dos corredores de energia mais importantes do mundo.
A recuperação está chamando a atenção intensa para o Estreito de Hormuz, o estreito canal que liga o Golfo Pérsico com o Golfo de Omã.
JPMorgan analistas disseram exportações brutas do Oriente Médio subiram a cerca de 17,5 milhões de barris por dia, equivalente a aproximadamente 98 por cento dos níveis pré-guerra.
Goldman Sachs também relatou uma grande recuperação nas exportações regionais, embora as estimativas diferem dependendo de quais países, rotas de navegação e cargas estão incluídos.
O rebote representa uma mudança notável após meses de ruptura ameaçando o abastecimento global de petróleo.
Mas há uma captura importante.
O regresso de remessas brutas não significa que a crise energética global tenha terminado.
Brent bruto permanece acima de US $ 100 um barril, suprimentos de combustível refinados permanecem limitados e transporte através da região ainda carrega riscos de segurança e seguros substanciais.
Estreito de fluxos de óleo de Hormuz recuperar
O Estreito de Hormuz esteve no centro das preocupações energéticas globais durante todo o conflito.
Antes da ruptura, cerca de um quinto dos fornecimentos globais de petróleo e gás natural liquefeito passaram pela via navegável estratégica.
Isso tornou qualquer interrupção capaz de afetar os preços da gasolina, diesel, combustível de aviação e energia muito além do Oriente Médio.
Novos dados de rastreamento de tanques sugerem que as condições melhoraram significativamente.
Os dados do Kpler citados pela CNBC mostraram a média de sete dias para remessas brutas através do Estreito de Hormuz atingindo aproximadamente 13,5 milhões de barris por dia a partir de segunda-feira.
Isso representou uma grande recuperação em comparação com os fluxos severamente interrompidos vistos anteriormente no conflito.
Estimativas separadas que abrangem as exportações brutas globais do Médio Oriente indicam uma recuperação ainda mais ampla, uma vez que os produtores do Golfo combinam cada vez mais as transferências da Hormuz com rotas de exportação alternativas.
JPMorgan diz que as exportações estão em 98%
Os analistas do JPMorgan descreveram a recuperação como extraordinária devido aos contínuos riscos de conflito e segurança.
O banco estimou as exportações brutas do Oriente Médio em aproximadamente 17,5 milhões de barris por dia, ou cerca de 98 por cento de seu nível pré-guerra.
A recuperação não ocorreu apenas através do Estreito de Hormuz.
A Arábia Saudita e outros produtores do Golfo têm usado oleodutos, portos alternativos, transferências de navios-tanque e mudanças de estratégias de navegação para mover-se em bruto para mercados internacionais.
Essa flexibilidade ajudou a evitar a extrema escassez de abastecimento que os mercados de energia temiam quando o tráfego através da Hormuz entrou em colapso.
Goldman Sachs chegou a uma conclusão amplamente semelhante sobre a recuperação regional, embora as estimativas individuais para o tráfego diretamente através da Hormuz variam consideravelmente.
Por que os números são diferentes
Os consumidores que seguem as notícias do Estreito da Hormuz podem encontrar vários números diferentes para os fluxos de petróleo atuais.
Isso não significa necessariamente que uma estimativa esteja errada.
Alguns cálculos medem apenas o movimento físico bruto através de Hormuz.
Outros incluem exportações totais do Golfo Pérsico.
Alguns também contam bruto movido através de oleodutos alternativos e portos do Mar Vermelho.
O rastreio da nave apresenta outra complicação.
Alguns petroleiros podem reduzir ou desativar temporariamente sinais de rastreamento público em áreas sensíveis, tornando as medições em tempo real mais difíceis.
Por esta razão, estimativas de Kpler, JPMorgan, Goldman Sachs e outras organizações podem diferir significativamente.
O panorama mais amplo, porém, é claro: consideravelmente mais bruto do Médio Oriente está atingindo mercados globais do que durante o pior período da perturbação.
Arábia Saudita transformou sua estratégia de exportação
A Arábia Saudita desempenhou um papel importante na recuperação.
O reino tem acesso a uma alternativa importante para o Estreito de Hormuz através de seu leste oeste Pipeline.
O sistema transporta cru das regiões produtoras de petróleo da Arábia Saudita para Yanbu, no Mar Vermelho.
O óleo pode então ser carregado em cisternas sem passar por Hormuz.
O gasoduto tornou-se ainda mais estrategicamente importante durante o conflito.
Ataques recentes interromperam temporariamente a rota, mas a Arábia Saudita posteriormente retomou as operações após reparos.
Reuters relatou no início de setembro que Aramco Saudita carregava aproximadamente 14 milhões de barris de petróleo bruto em sete superpetroleiros dentro do Golfo como o reino aumentou as exportações.
A capacidade de combinar terminais do Golfo Pérsico com a infra-estrutura do Mar Vermelho dá à Arábia Saudita mais flexibilidade do que os produtores inteiramente dependentes da Hormuz.
O bruto está em movimento, mas o combustível continua a ser um problema.
A recuperação do título em exportações brutas conta apenas parte da história.
Os produtos petrolíferos refinados não recuperaram à mesma velocidade.
Os carregamentos de diesel, gasolina e outros combustíveis permanecem significativamente limitados em comparação com as condições normais.
Essa distinção é muito importante para os consumidores.
Um país pode ter acesso ao petróleo bruto enquanto ainda experimenta gasolina cara ou diesel, se a capacidade de refinaria, redes de transporte ou suprimento de combustível refinado permanecer interrompido.
Isto ajuda a explicar por que razão os fluxos brutos mais fortes não produziram uma diminuição igualmente dramática dos preços da energia no consumidor.
O petróleo permanece acima de 100 dólares
A recuperação pode normalmente ser esperada para empurrar os preços do petróleo drasticamente mais baixos.
Até agora, isso não aconteceu.
Brent bruto permaneceu por perto $103 o barril na quarta-feira, enquanto o índice de referência dos EUA West Texas Intermediate estava negociando perto de 89 a 90 dólares.
Esses preços permanecem elevados em comparação com os níveis anteriores à actual perturbação do Médio Oriente.
A razão é o risco.
Os comerciantes de petróleo não estão simplesmente calculando quantos barris estão se movendo hoje.
Estão também a avaliar se esses barris continuarão a circular amanhã.
Um novo ataque ao transporte marítimo, oleodutos, portos ou refinarias poderia rapidamente mudar o quadro de abastecimento.
Os analistas aumentam as previsões de preços do petróleo
A incerteza levou os analistas a aumentar as suas expectativas em relação aos preços do petróleo.
Uma pesquisa da Reuters publicada 30 de setembro descobriu que os analistas agora esperam Brent bruto para média aproximadamente $89,05 por barril durante 2026.
As previsões comparáveis para o bruto dos EUA aumentaram para aproximadamente 83,90 dólares por barril.
Essas estimativas foram superiores às previsões da pesquisa anterior da Reuters.
Os analistas citaram as contínuas perturbações em torno das exportações do Golfo e a incerteza em torno do Estreito de Hormuz como fatores principais.
Alguns esperam que as condições de abastecimento melhorem ainda mais, mas o mercado continua vulnerável a desenvolvimentos geopolíticos súbitos.
O transporte continua a ser caro e arriscado
Mover petróleo através de uma zona de conflito acarreta custos além do preço do próprio bruto.
Os operadores de tanques devem considerar as ameaças de segurança, segurança da tripulação e seguros.
Os prémios de seguro podem aumentar drasticamente quando os navios viajam por zonas onde ocorreram ataques.
As taxas de fretamento dos navios-tanque também aumentaram.
Relatos da Associated Press descobriram que as estratégias usadas para manter as exportações de petróleo do Golfo se tornaram cada vez mais caras.
Esses custos adicionais de transporte podem eventualmente influenciar os custos das refinarias e os preços dos combustíveis para o consumidor.
A disponibilidade física do óleo é, portanto, apenas uma parte da equação.
Proteção militar dos EUA ajudou o tráfego
As operações de segurança desempenharam um papel importante no restabelecimento do tráfego marítimo.
A proteção militar dos EUA tem ajudado os navios comerciais a circularem pela região, apesar das contínuas ameaças.
Consequentemente, mais petroleiros estão dispostos a tentar o trânsito da Hormuz.
O aumento tem sido visível em dados de transporte recentes.
A Reuters relatou que aproximadamente 60 navios comerciais atravessaram o Estreito de Hormuz em um dia da semana passada, representando um dos períodos mais fortes de atividade desde o início de julho.
Antes do conflito, porém, cerca de 125 grandes navios comerciais cruzavam o estreito todos os dias.
O tráfego continua, portanto, longe de ser completamente normal.
O tráfego de GNL do Qatar também está a aumentar
O petróleo não é a única mercadoria que se move através de Hormuz.
A via navegável é crucial para as exportações de gás natural liquefeito, especialmente do Catar.
A Reuters relatou esta semana que o tráfego visível de GNL ligado ao Qatar aumentou nas últimas semanas.
Vários navios ligados à energia do Catar atravessaram o estreito ou apareceram fora do Golfo transportando carga destinada a mercados asiáticos, incluindo Índia, Paquistão e China.
O aumento fornece outra indicação de que a atividade de transporte está se recuperando gradualmente.
É igualmente importante para os países dependentes do gás natural importado.
Uma interrupção prolongada das exportações de GNL do Catar poderia ter consequências significativas para os mercados da energia na Ásia e na Europa.
O Irão continua a ser o centro da incerteza
Apesar da recuperação das exportações, o Irão continua a ser central nas perspectivas para o Estreito de Hormuz.
O conflito mudou drasticamente os padrões de navegação e o ambiente de segurança em todo o Golfo.
O Irão tem historicamente visto a sua posição geográfica em torno da Hormuz como fonte de alavanca estratégica.
A recente recuperação das exportações de petróleo levanta dúvidas sobre a influência que Teerão pode exercer sobre as transferências regionais de energia em condições atuais.
Esta questão continua a ser contestada.
Autoridades iranianas continuam a enfatizar a posição estratégica do país, enquanto autoridades norte-americanas e alguns analistas argumentam que novos arranjos de navegação e proteção militar reduziram a capacidade de Teerã para restringir as exportações regionais.
O conflito contínuo significa que nenhuma posição ainda pode ser considerada permanente.
Diplomacia poderia mudar a imagem rapidamente
Os desenvolvimentos diplomáticos também estão a ser cuidadosamente observados.
A Reuters informou quarta-feira que o Irã tinha recebido feedback dos EUA através de mediadores do Qatar sobre um plano de confiança de sete dias proposto.
A proposta inclui medidas relacionadas com o restabelecimento da passagem marítima normal através do estreito de Hormuz.
O ministro iraniano dos Negócios Estrangeiros Abbas Araqchi disse que Teerão estava a rever a resposta dos EUA.
As discussões continuam por resolver.
Qualquer acordo que reduza significativamente a ameaça ao transporte marítimo poderia reduzir os custos do seguro, aumentar o tráfego de navios-tanque e, potencialmente, colocar pressão para baixo sobre os preços do petróleo.
A falta de acordo poderia preservar o actual prémio de risco.
Por que Hormuz importa para motoristas americanos
O Estreito de Hormuz pode estar a milhares de quilômetros dos Estados Unidos, mas a ruptura ali pode afetar rapidamente as famílias americanas.
O petróleo é comercializado globalmente.
Quando os preços brutos internacionais aumentam, refinarias e distribuidores de combustível dos EUA enfrentam custos mais elevados, mesmo que grande parte de seu petróleo físico se origina na América do Norte.
Esses custos podem eventualmente aparecer em postos de gasolina.
Os preços mais elevados do gasóleo podem ter um impacto económico ainda mais amplo, porque os camiões, as máquinas agrícolas e os transportes comerciais dependem fortemente do gasóleo.
Os custos de transporte podem então influenciar o preço dos alimentos e bens de consumo.
É por isso que as notícias do Estreito de Hormuz podem rapidamente tornar-se uma questão para os consumidores americanos.
A Europa também tem um papel importante
As economias europeias enfrentam uma exposição semelhante.
A Europa reduziu a sua dependência da energia russa na sequência da invasão da Ucrânia, aumentando a importância dos fornecedores alternativos e dos mercados internacionais de GNL.
A ruptura com o petróleo do Golfo ou o GNL do Catar pode, portanto, afectar a segurança energética europeia.
A Alemanha, a França, a Itália e o Reino Unido estão entre as principais economias que observam de perto os mercados mundiais de combustível e gás natural.
Os custos energéticos mais elevados podem alimentar-se nas despesas de transporte, fabrico e habitação.
O significado econômico de Hormuz, portanto, estende-se muito além dos países que circundam fisicamente a água.
Ásia tem exposição ainda maior
As economias asiáticas dependem particularmente do abastecimento energético do Golfo.
A China, a Índia, o Japão e a Coreia do Sul são grandes compradores de GNL ou brutos do Médio Oriente.
Qualquer interrupção grave em torno da Hormuz pode, portanto, ter implicações imediatas para refinarias e utilitários asiáticos.
A China baseou-se anteriormente em grandes inventários para ajudar a absorver perturbações da oferta.
No entanto, a instabilidade prolongada pode reduzir gradualmente esses tampões.
Isso cria pressão adicional para manter rotas confiáveis de petroleiros do Golfo.
O Estreito de Hormuz voltou ao normal?
Ainda não.
As exportações brutas recuperaram dramaticamente, e algumas estimativas sugerem que as remessas globais do Médio Oriente estão agora perto dos níveis anteriores à guerra.
Mas o ambiente de transporte continua a ser fundamentalmente diferente.
A protecção militar continua a ser importante.
Os custos do seguro são elevados.
Os gasodutos e os portos alternativos transportam volumes adicionais.
As exportações de combustível refinado permanecem restritas.
As ameaças de segurança não desapareceram.
As negociações diplomáticas continuam por resolver.
O resultado é um sistema de energia que está a funcionar muito melhor do que durante a pior perturbação, mas que continua a funcionar em condições excepcionais.
O que acontece a seguir?
Os mercados petrolíferos observarão agora se a recuperação das exportações pode ser sustentada.
Se as transferências brutas permanecerem próximas dos níveis atuais e as exportações de combustível refinado melhorarem, a pressão sobre os preços globais da energia poderá diminuir gradualmente.
Um avanço diplomático reforçaria essa possibilidade.
Outro grande ataque contra petroleiros, oleodutos ou infraestrutura energética poderia reverter a melhoria rapidamente.
Essa incerteza explica porque o Estreito de Hormuz continua a ser um dos locais mais importantes da economia global.
O maior desenvolvimento de hoje é encorajador para os consumidores de energia: o Médio Oriente está novamente a fluir a níveis que se aproximam daqueles que foram vistos antes do conflito.
A maior questão é se a recuperação pode durar.
