A Alemanha recebeu dois sinais econômicos desconfortáveis ao mesmo tempo, com o desemprego aumentando muito mais rápido do que os economistas esperavam, enquanto os preços no consumidor aceleraram em vários dos maiores estados do país.
O número de desempregados sazonalmente ajustado aumentou 12.000 em setembro para 3,01 milhões, de acordo com dados divulgados em 30 de setembro pela Agência Federal de Emprego da Alemanha.
Os economistas pesquisados pela Reuters esperavam um aumento de apenas cerca de 1.000.
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A taxa de desemprego sazonalmente ajustada da Alemanha permaneceu inalterada em 6,4 por cento, mas o aumento inesperadamente grande no número de pessoas sem trabalho sugere que a recuperação econômica do país ainda não se traduziu em uma melhoria significativa no mercado de trabalho.
Ao mesmo tempo, os valores preliminares de inflação de cinco grandes Estados alemães mostraram que os preços voltaram a acelerar-se em Setembro, aumentando as preocupações quanto ao custo de vida e à orientação das taxas de juro na área do euro.
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A Alemanha tem agora 3,01 milhões de desempregados
Os números do mercado de trabalho foram significativamente mais fracos do que o esperado.
Numa base sazonalmente ajustada, o desemprego aumentou 12.000 pessoas em setembro.
Isso foi doze vezes o aumento previsto pelos economistas na pesquisa Reuters.
O número não ajustado de desempregados diminuiu ligeiramente abaixo dos três milhões, após se manter acima desse limiar durante dois meses consecutivos, mas os padrões sazonais normalmente produzem uma melhoria nesta época do ano.
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Andrea Nahles, chefe da Agência Federal de Emprego da Alemanha, disse que a recuperação do outono habitual no mercado de trabalho tinha começado fracamente.
Ela disse que a melhoria na economia mais ampla da Alemanha ainda não estava atingindo o mercado de trabalho.
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Essa distinção é importante.
A Alemanha tem mostrado alguns sinais de estabilização econômica em 2026, mas as empresas permanecem cautelosas quanto à contratação, pois enfrentam custos elevados, fraca demanda e grandes mudanças estruturais nas indústrias, incluindo a indústria automotiva.
A inflação está a aumentar de novo
Os números de emprego chegaram juntamente com outro desenvolvimento potencialmente significativo.
A inflação aumentou em cinco grandes estados alemães em setembro.
Na Baviera, a inflação anual aumentou para 3,2%, em comparação com 2,9% em agosto.
A Renânia do Norte e a Baixa Saxônia registraram uma inflação de 3,3 por cento, acima de 2,9 por cento.
A inflação em Baden Württemberg aumentou de 2,6 por cento para 2,9 por cento, enquanto Hesse registrou um aumento de 3,0 por cento para 3,4 por cento.
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Os números do estado são cuidadosamente observados porque fornecem uma indicação precoce da leitura da inflação nacional da Alemanha.
Os economistas pesquisados pela Reuters esperavam que a taxa de inflação harmonizada da Alemanha atingisse aproximadamente 3,2% em setembro, em comparação com 2,9% em agosto.
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O número final nacional fornecerá uma imagem mais clara da escala do aumento.
Os preços da energia estão novamente a tornar-se um problema
A energia desempenha uma vez mais um papel importante na história da inflação na Europa.
Os preços do petróleo e do gás aumentaram acentuadamente no meio do conflito que envolveu o Irão e da perturbação nos mercados mundiais da energia.
Os preços do petróleo subiram quase 14 por cento em setembro, seu maior aumento mensal desde julho, informou Reuters.
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Para a Alemanha, que continua altamente exposta à energia importada, esses aumentos podem afetar rapidamente as despesas de transporte, fabricação e casa.
O governo alemão espera agora que a inflação atinja em média cerca de 2,7 por cento em 2026 e 2,8 por cento em 2027, segundo números citados pela Reuters.
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Isso cria outro desafio para os consumidores que esperavam que o choque inflacionista dos anos anteriores estivesse desaparecendo.
Dados oficiais do Serviço Federal de Estatística da Alemanha mostraram inflação nacional em 2,9% em agosto.
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A recuperação da Alemanha está a perder impulso
Os últimos números são particularmente importantes porque a Alemanha passou vários anos a tentar escapar à estagnação económica.
O produto interno bruto funcionou melhor do que o esperado durante a primeira metade de 2026, encorajando alguns economistas a tornarem-se mais optimistas quanto à recuperação.
No entanto, o momentum enfraqueceu durante o terceiro trimestre.
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No início deste ano, o governo alemão reduziu sua previsão de crescimento econômico de 2026 para 0,5%, de uma expectativa anterior de 1,0%.
Sua previsão de 2027 também foi reduzida de 1,3 por cento para 0,9 por cento.
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Os preços mais elevados do petróleo e do gás têm complicado essa recuperação, aumentando os custos tanto para as empresas como para as famílias.
A combinação cria um ambiente económico especialmente difícil.
A Alemanha necessita de um crescimento mais forte para melhorar o emprego, mas uma inflação mais elevada poderia restringir a capacidade da política monetária de prestar apoio adicional.
Os compradores alemães permanecem cautelosos
O consumo doméstico deveria tornar-se um dos motores da recuperação da Alemanha.
Até agora, as provas continuam misturadas.
As vendas de varejo aumentaram 1,3 por cento em agosto, de acordo com números citados pela Reuters, mas o aumento foi mais fraco do que os economistas esperavam.
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Os consumidores têm enfrentado vários anos de preços elevados, custos de empréstimo mais elevados e incerteza em torno do emprego.
Mesmo quando a inflação cai, os preços geralmente não retornam aos seus níveis anteriores.
Em vez disso, continuam a subir mais lentamente.
Isto significa que as famílias alemãs continuam a pagar consideravelmente mais por muitos bens e serviços do que antes do início do aumento da inflação.
Uma aceleração renovada dos preços da energia poderia, portanto, reduzir o rendimento disponível e enfraquecer novamente a confiança dos consumidores.
A indústria automóvel alemã está sob pressão
A fraqueza do mercado de trabalho também vem durante uma grande reestruturação do setor automotivo da Alemanha.
BMW, Mercedes Benz e Volkswagen estão todos tentando reduzir os custos ao investir pesadamente em veículos elétricos, software e novos sistemas de fabricação.
A BMW está a implementar um programa voluntário de redundância que afecta cerca de 8.000 posições, a maioria na Alemanha.
Mercedes Benz está procurando separadamente em torno de € 800 milhões em economia de custos de trabalho na Alemanha, Reuters relatou no início deste mês.
As montadoras alemãs estão enfrentando uma demanda mais fraca na China, aumentando a concorrência dos fabricantes de veículos elétricos chineses e custos de produção comparativamente elevados em casa.
Essas mudanças são muito mais importantes do que as próprias empresas de automóveis.
A indústria automóvel alemã apoia extensas redes de fornecedores, empresas de engenharia e empresas de serviços.
As reduções de custos por parte dos grandes fabricantes podem, portanto, propagar-se através dos mercados de trabalho regionais.
Falhas de negócio são outra preocupação
A Alemanha também experimentou elevadas insolvenções empresariais.
Taxas de juro mais elevadas, energia dispendiosa e fraco crescimento económico exerceram especial pressão sobre as empresas de menor e média dimensão.
Estas empresas formam a espinha dorsal do Mittelstand alemão e empregam milhões de trabalhadores.
Um período prolongado de fraca procura pode levar as empresas a atrasar o investimento e a contratação mesmo quando a economia em geral começa a expandir-se novamente.
Isso ajuda a explicar por que as melhorias no PIB não se traduzem imediatamente em menor desemprego.
Em geral, as empresas querem provas mais claras da procura sustentada antes de aumentarem a sua força de trabalho.
Maior inflação complica o trabalho do BCE
Os valores de inflação da Alemanha também são importantes fora do país.
A Alemanha é a maior economia da área do euro, o que significa que os seus dados de preços podem influenciar as expectativas do Banco Central Europeu.
O BCE aumentou as taxas de juro para 2,5% no início de Setembro, avisando que as pressões de inflação relacionadas com a energia poderiam ser mais persistentes do que o previsto anteriormente.
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Taxas de juro mais elevadas podem ajudar a controlar a inflação reduzindo os empréstimos e a procura.
Podem também dificultar a recuperação económica.
Hipotecas, empréstimos comerciais e outras formas de crédito tornam-se mais caros quando as taxas de juro permanecem elevadas.
Por conseguinte, a Alemanha vê-se confrontada com uma combinação desconfortável de fraco crescimento do emprego e nova pressão inflacionista.
Os rendimentos das obrigações estão a aumentar na Europa
Os mercados financeiros já estão a reagir à evolução do contexto de inflação.
O rendimento das obrigações de dívida pública de 10 anos da Alemanha tem vindo a ser negociado perto dos níveis não observados desde 2009, enquanto os custos de empréstimos aumentaram nas principais economias desenvolvidas.
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As taxas de rendibilidade mais elevadas das obrigações do Estado podem, eventualmente, afectar os custos de empréstimos em toda a economia.
Eles podem influenciar as taxas de hipoteca, financiamento corporativo e gastos do governo.
As acções europeias foram orientadas para o seu primeiro declínio mensal em seis meses em 30 de Setembro, à medida que os investidores avaliaram o aumento das taxas de rendibilidade das obrigações e as consequências de preços mais elevados da energia.
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O STOXX 600 caiu aproximadamente 1,7 por cento em setembro, apesar de ganhar no início da negociação no último dia do mês.
Alemanha enfrenta um trimestre final difícil
Os números de Setembro não significam que a Alemanha esteja a entrar noutra recessão.
Eles mostram que a recuperação permanece frágil.
Normalmente, o emprego melhora à medida que a Alemanha entra no período de Outono, mas o aumento de Setembro de 12.000 trabalhadores desempregados com adaptação sazonal sugere que as empresas permanecem prudentes.
Ao mesmo tempo, a inflação caminha na direcção oposta.
Se a taxa de inflação harmonizada nacional da Alemanha atingir os 3,2% esperados, representaria outro revés para as famílias e os decisores políticos que esperam uma estabilidade sustentada dos preços.
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Por conseguinte, os próximos meses serão cruciais.
A Alemanha deve navegar por preços mais elevados da energia, reestruturação na sua indústria automóvel, consumidores cautelosos e um mercado de trabalho que ainda não respondeu fortemente ao crescimento económico.
Para a maior economia da Europa, os números mais recentes fornecem uma mensagem clara: a recuperação pode ter começado, mas ainda não atingiu os trabalhadores alemães, e a inflação está a tornar-se um problema novamente.
