La Germania ha ricevuto due segnali economici scomodi allo stesso tempo, con la disoccupazione che cresce molto più velocemente degli economisti attesi mentre i prezzi dei consumatori accelerarono in diversi Stati più grandi del paese.
Il numero stagionale di disoccupati è aumentato di 12.000 nel mese di settembre a 3,01 milioni, secondo i dati rilasciati il 30 settembre dall'Agenzia federale dell'occupazione della Germania.
Gli economisti intervistati da Reuters si aspettavano un aumento di circa 1.000.
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Il tasso di disoccupazione stagionale della Germania è rimasto immutato al 6,4 per cento, ma l'aumento inaspettatamente grande del numero di persone senza lavoro suggerisce che la ripresa economica del paese deve ancora tradurre in un significativo miglioramento del mercato del lavoro.
Allo stesso tempo, i dati preliminari dell'inflazione provenienti da cinque principali stati tedeschi hanno mostrato prezzi che accelerano di nuovo nel mese di settembre, aumentando le preoccupazioni circa il costo della vita e la direzione dei tassi di interesse nell'area dell'euro.
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La Germania ha ora 3.01 milioni di disoccupati
I numeri del mercato del lavoro erano significativamente più deboli di quanto previsto.
La disoccupazione è aumentata di 12.000 persone a settembre.
Questo è stato dodici volte l'aumento previsto dagli economisti nel sondaggio Reuters.
Il numero ingiusto di disoccupati è sceso leggermente inferiore a tre milioni dopo essere rimasto al di sopra di tale soglia per due mesi consecutivi, ma i modelli stagionali normalmente producono un miglioramento in questo periodo dell'anno.
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Andrea Nahles, capo dell'Agenzia Federale per l'Occupazione della Germania, ha detto che la solita ripresa autunnale nel mercato del lavoro era iniziata in modo debole.
Ha detto che il miglioramento della più ampia economia della Germania non era ancora raggiungere il mercato del lavoro.
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Questa distinzione è importante.
La Germania ha mostrato alcuni segni di stabilizzazione economica durante il 2026, ma le aziende rimangono cauti circa l'assunzione in quanto affrontano alti costi, debole domanda e importanti cambiamenti strutturali nelle industrie, tra cui la produzione automobilistica.
L'inflazione sta aumentando di nuovo
I numeri di lavoro sono arrivati accanto ad un altro sviluppo potenzialmente significativo.
L'inflazione è aumentata in cinque principali stati tedeschi durante settembre.
In Baviera, l'inflazione annuale è salita al 3,2 per cento, rispetto al 2,9 per cento in agosto.
Nord Reno Westfalia e Bassa Sassonia entrambi hanno registrato l'inflazione del 3,3 per cento, in aumento dal 2,9 per cento.
L'inflazione nel Baden Württemberg è aumentata dal 2,6 per cento al 2,9 per cento, mentre Hesse ha registrato un aumento dal 3,0 per cento al 3,4 per cento.
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Le cifre dello stato sono strettamente osservate perché forniscono un'indicazione precoce della lettura nazionale dell'inflazione della Germania.
Gli economisti intervistati da Reuters si aspettavano che il tasso di inflazione armonizzato della Germania raggiungesse circa il 3,2 per cento nel mese di settembre, rispetto al 2,9 per cento in agosto.
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La figura finale nazionale fornirà un quadro più chiaro della scala dell'aumento.
I prezzi dell'energia stanno diventando di nuovo un problema
L'energia riveste un ruolo importante nella storia dell'inflazione europea.
I prezzi del petrolio e del gas sono aumentati bruscamente nel conflitto che coinvolge l'Iran e la disgregazione nei mercati dell'energia globale.
I prezzi del petrolio sono saliti quasi il 14 per cento durante settembre, il loro maggior aumento mensile dal luglio, Reuters ha riferito.
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Per la Germania, che rimane altamente esposta all'energia importata, questi aumenti possono influenzare rapidamente le spese di trasporto, produzione e famiglia.
Il governo tedesco si aspetta ora che l'inflazione in media circa 2,7 per cento durante il 2026 e il 2,8 per cento nel 2027, secondo le cifre citate da Reuters.
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Ciò crea un'altra sfida per i consumatori che speravano che lo shock dell'inflazione degli anni precedenti stesse svanisse.
I dati ufficiali dell'Ufficio federale di statistica della Germania hanno mostrato l'inflazione nazionale al 2,9 per cento in agosto.
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Il recupero della Germania sta perdendo slancio
Le ultime cifre sono particolarmente importanti perché la Germania ha trascorso diversi anni cercando di sfuggire alla stagnazione economica.
Prodotto interno lordo eseguito meglio del previsto durante la prima metà del 2026, incoraggiando alcuni economisti a diventare più ottimisti circa il recupero.
Il Momentum si è indebolito durante il terzo trimestre, tuttavia.
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All'inizio di quest'anno, il governo tedesco ha ridotto la sua previsione di crescita economica del 2026 a 0,5 per cento, giù da un'aspettativa precedente di 1,0 per cento.
La sua previsione 2027 è stata anche ridotta da 1,3 per cento a 0,9 per cento.
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I prezzi più elevati del petrolio e del gas hanno complicato il recupero aumentando i costi sia per le imprese che per le famiglie.
La combinazione crea un ambiente economico particolarmente difficile.
La Germania ha bisogno di una crescita più forte per migliorare l'occupazione, ma l'inflazione più elevata potrebbe limitare la capacità della politica monetaria di fornire un ulteriore sostegno.
Gli acquirenti tedeschi rimangono cauti
Si prevede che il consumo delle famiglie diventi uno dei motori del recupero della Germania.
Finora, le prove rimangono mescolate.
Le vendite al dettaglio sono aumentate dell'1,3% in agosto, secondo le cifre citate da Reuters, ma l'aumento è stato più debole di quanto gli economisti si aspettassero.
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I consumatori hanno affrontato diversi anni di prezzi elevati, maggiori costi di prestito e incertezza che circondano l'occupazione.
Anche quando l'inflazione cade, i prezzi generalmente non ritornano ai loro livelli precedenti.
Invece, continuano a salire più lentamente.
Ciò significa che le famiglie tedesche stanno ancora pagando considerevolmente più per molti beni e servizi che erano prima dell'aumento di inflazione ha cominciato.
Una rinnovata accelerazione dei prezzi energetici potrebbe quindi ridurre il reddito disponibile e indebolire nuovamente la fiducia dei consumatori.
L'industria automobilistica tedesca è sotto pressione
La debolezza del mercato del lavoro viene anche durante una importante ristrutturazione del settore automobilistico tedesco.
BMW, Mercedes Benz e Volkswagen stanno tutti cercando di ridurre i costi, investendo pesantemente in veicoli elettrici, software e nuovi sistemi di produzione.
BMW sta implementando un programma di ridondanza volontaria che interessa circa 8.000 posizioni, la maggior parte di loro in Germania.
Mercedes Benz sta cercando separatamente circa 800 milioni di euro in risparmio di manodopera in Germania, Reuters ha riferito all'inizio di questo mese.
I costruttori automobilistici tedeschi stanno affrontando la domanda più debole in Cina, aumentando la concorrenza dai produttori di veicoli elettrici cinesi e costi di produzione relativamente elevati a casa.
Quei cambiamenti sono ben al di là delle compagnie automobilistiche stesse.
L'industria automobilistica tedesca supporta vaste reti di fornitori, aziende di ingegneria e aziende di servizi.
Le riduzioni dei costi dei principali produttori possono quindi diffondersi attraverso i mercati regionali del lavoro.
I fallimenti aziendali sono un'altra preoccupazione
La Germania ha anche sperimentato elevate insolvenze aziendali.
I tassi di interesse più elevati, l'energia costosa e la crescita economica debole hanno posto una pressione particolare sulle piccole e medie imprese.
Queste imprese formano la spina dorsale della Germania Mittelstand e impiegano milioni di lavoratori.
Un periodo prolungato di debole domanda può causare alle aziende di ritardare gli investimenti e l'assunzione anche quando l'economia più ampia inizia a espandersi di nuovo.
Ciò aiuta a spiegare perché i miglioramenti del PIL non si traducono immediatamente in una minore disoccupazione.
Le aziende generalmente vogliono una prova più chiara della domanda sostenuta prima di aumentare la loro forza lavoro.
L'inflazione più elevata complica il lavoro della BCE
Anche i dati sull'inflazione della Germania sono importanti al di fuori del paese.
La Germania è la più grande economia dell'area dell'euro, il che significa che i suoi dati sui prezzi possono influenzare le aspettative della Banca centrale europea.
La BCE ha aumentato i tassi di interesse al 2,5 per cento prima di settembre, avvertendo che le pressioni inflazionistiche relative all'energia potrebbero rivelarsi più persistenti di quanto previsto in precedenza.
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I tassi di interesse più elevati possono aiutare a controllare l'inflazione riducendo i prestiti e la domanda.
Possono anche rendere più difficile la ripresa economica.
Mortgages, prestiti aziendali e altre forme di credito diventano più costosi quando i tassi di interesse rimangono elevati.
La Germania si trova quindi ad affrontare una scomoda combinazione di debole crescita dell'occupazione e di una rinnovata pressione dell'inflazione.
I rendimenti di obbligazioni stanno crescendo in tutta Europa
I mercati finanziari stanno già reagendo al cambiamento dell'ambiente di inflazione.
Il rendimento del debito pubblico di 10 anni della Germania è stato commerciale vicino ai livelli non visti dal 2009, mentre i costi di prestito sono aumentati in tutte le principali economie sviluppate.
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I rendimenti obbligazionari più elevati possono eventualmente influenzare i costi di prestito in tutta l'economia.
Possono influenzare i tassi di ipoteca, il finanziamento aziendale e le spese governative.
Le azioni europee si sono orientate verso il loro primo calo mensile in sei mesi il 30 settembre, mentre gli investitori hanno valutato l'aumento dei rendimenti obbligazionari e le conseguenze dei prezzi energetici più elevati.
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Il STOXX 600 è stato giù circa 1,7 per cento per settembre, nonostante l'ottenimento di trading anticipato il giorno finale del mese.
La Germania affronta un difficile trimestre finale
I dati di settembre non significano che la Germania stia entrando in un'altra recessione.
Essi mostrano che il recupero rimane fragile.
L'occupazione migliora normalmente quando la Germania entra nel periodo autunnale, ma l'aumento di settembre di 12.000 lavoratori disoccupati stagionali suggerisce che le imprese rimangono cauti.
Allo stesso tempo, l'inflazione si sta muovendo nella direzione opposta.
Se il tasso di inflazione armonizzato nazionale della Germania raggiunge il 3,2 per cento previsto, rappresenterebbe un altro svantaggio per le famiglie e i decisori politici che sperano di mantenere la stabilità dei prezzi.
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I prossimi mesi saranno quindi cruciali.
La Germania deve orientare i prezzi energetici più elevati, la ristrutturazione nel settore automobilistico, i consumatori cauti e un mercato del lavoro che non ha ancora risposto fortemente alla crescita economica.
Per la maggiore economia dell'Europa, gli ultimi numeri trasmettono un messaggio chiaro: la ripresa potrebbe essere iniziata, ma non ha ancora raggiunto i lavoratori tedeschi, e l'inflazione sta diventando un problema di nuovo.
