משלוחי הנפט במזרח התיכון עושים תשואות דרמטיות, עם הערכות חדשות המציגות את רמות הייצוא הגולמיות המתועדות לפני שהסכסוך של איראן הפריע לאחד ממסדרונות האנרגיה החשובים בעולם.

ההתאוששות היא תשומת לב אינטנסיבית למצרי הורמוז, שביל המים הצר המחבר את המפרץ הפרסי עם מפרץ אומן.

אנליסטים של JPMorgan אמרו כי היצוא הגולמי של המזרח התיכון עלה על 17.5 מיליון חביות ליוםשווה בערך 98% מהרמות שלפני המלחמה.

גולדמן זאקס דיווח גם על התאוששות משמעותית ביצוא אזורי, אם כי הערכות שונות בהתאם למדינות, נתיבי משלוח ומטענים כלולים.

ריבאונד מייצג שינוי יוצא דופן לאחר חודשים של הפרעה מאוימת על אספקת הנפט העולמית.

אבל יש מלכוד חשוב.

החזרת המשלוחים הגולמיים אינה אומרת שמשבר האנרגיה העולמי הסתיים.

נפט גולמי ברנט נשאר מעל 100 דולר לחבית, אספקת דלק מזוקקת נותרת מוגבלת ומשלוח דרך האזור עדיין נושאת סיכונים ביטחוניים וביטוחים משמעותיים.

מיצרי שמן הורמוז מתאוששים

מיצרי הורמוז נמצאים במרכז חששות האנרגיה העולמית לאורך הסכסוך.

לפני השיבוש, כחמישית מאספקת הנפט והגז הטבעי שהועברה דרך נתיב המים האסטרטגי.

זה עשה כל הפרעה המסוגלת להשפיע על בנזין, דיזל, דלק אווירי ומחירי אנרגיה הרבה מעבר למזרח התיכון.

נתונים חדשים למעקב אחר טנקים מציעים כי התנאים השתפרו באופן משמעותי.

נתוני Kpler שצוטטו על ידי CNBC הראו את הממוצע של שבעה ימים עבור משלוחים גולמיים באמצעות מיצרי הורמוז שמגיע בערך. 13.5 מיליון חביות ביום כמו ביום שני.

זה ייצג התאוששות גדולה בהשוואה לזרמים המופרעים שנראו מוקדם יותר בסכסוך.

הערכות נפרדות המכסות את היצוא הגולמי של המזרח התיכון מצביעות על התאוששות רחבה עוד יותר, כאשר יצרני המפרץ משלבים יותר ויותר את משלוחי הורמוז עם נתיבי יצוא חלופיים.

JPMorgan אומר כי היצוא הוא 98 אחוזים

אנליסטים של JPMorgan תיארו את ההתאוששות יוצאת דופן בהתחשב בסיכוני הסכסוך והאבטחה המתמשכים.

הבנק מעריך את יצוא הנפט של המזרח התיכון בכ-17.5 מיליון חביות ביום, או כ-98 אחוזים מרמת טרום המלחמה.

ההתאוששות לא התרחשה דרך מיצרי הורמוז לבדה.

סעודיה ויצרניות המפרץ האחרות השתמשו בצינורות, נמלים אלטרנטיביים, העברות מיכליות ושינוי אסטרטגיות המשלוח כדי לעבור גסה לעבר שווקים בינלאומיים.

גמישות זו סייעה למנוע את המחסור באספקה קיצונית ששוקי האנרגיה חששו כאשר התנועה דרך הורמוז התמוטטה בתחילה.

גולדמן זאקס הגיע למסקנה דומה מאוד לגבי ההתאוששות האזורית, אם כי הערכות פרטניות לתנועה ישירות דרך הורמוז משתנות במידה ניכרת.

מדוע המספרים שונים

צרכנים לאחר מיצרי חדשות הורמוז עשויים להיתקל במספר דמויות שונות עבור זרמי נפט נוכחיים.

זה לא בהכרח אומר שהערכה אחת שגויה.

כמה חישובים מודדים רק את המעבר הגופני באמצעות הורמוז.

אחרים כוללים יצוא מפרץ פרסי בסך הכל.

חלקם גם לספור גס עבר דרך צינורות חלופיים ונמלי הים האדום.

מעקב אחר אוניות מציג סיבוך נוסף.

מיכלים מסוימים יכולים להפחית או להשבית באופן זמני אותות מעקב ציבוריים באזורים רגישים, מה שהופך את המדידות בזמן אמת קשה יותר.

מסיבה זו, הערכות של Kpler, JPMorgan, גולדמן זאקס וארגונים אחרים יכולות להיות שונות באופן משמעותי.

עם זאת, התמונה הרחבה יותר ברורה: הרבה יותר נפט מהמזרח התיכון מגיע לשווקים גלובליים מאשר בתקופה הגרועה ביותר של השיבוש.

סעודיה הפכה את אסטרטגיית היצוא שלה

סעודיה שיחקה תפקיד מרכזי בשיקום.

לממלכה יש גישה לאלטרנטיבה חשובה למצרי הורמוז דרך קו הצינור המזרחי שלה.

המערכת מעבירה גסה מאזורי ייצור הנפט של סעודיה לעבר יאנבו בים האדום.

שמן ניתן לטעון על מיכלים מבלי לעבור דרך הורמוז.

הצינור הפך חשוב יותר מבחינה אסטרטגית במהלך הסכסוך.

פיגועים אחרונים שיפרו באופן זמני את המסלול, אך סעודיה החלה לפעול לאחר תיקונים.

סוכנות הידיעות רויטרס דיווחה מוקדם יותר בספטמבר כי ארמקו הסעודי טעון בערך 14 מיליון חביות של נפט גולמי על שבעה supertankers בתוך המפרץ גדלה הממלכה.

היכולת לשלב מסופי המפרץ הפרסיים עם תשתיות הים האדום מעניקה לסעודיה גמישות רבה יותר מאשר יצרנים תלויים לחלוטין בהורומוז.

דלק נשאר בעיה

שחזור הכותרת ביצוא גולמי מספר רק חלק מהסיפור.

מוצרי נפט לא התאוששו באותה מהירות.

דיזל, בנזין ומשלוחי דלק אחרים נותרו מוגבלים באופן משמעותי בהשוואה לתנאים רגילים.

ההבדל הזה חשוב מאוד לצרכנים.

מדינה יכולה לקבל גישה לנפט גולמי ועדיין לחוות בנזין יקר או דיזל אם יכולת הזיקוק, רשתות תחבורה או אספקת דלק מזוקקת נותרו משבשים.

זה עוזר להסביר מדוע זרמי גס חזקים יותר לא יצרו ירידה דרמטית באותה מידה במחירי האנרגיה של הצרכנים.

הנפט נשאר מעל 100 דולר

ההתאוששות בדרך כלל צפויה להוריד את מחירי הנפט בצורה חדה.

עד כה זה לא קרה.

גס ברנט נשאר בסביבה 103 חבית ביום רביעי, בעוד ארה"ב מערב טקסס Intermediate היה סחר קרוב ל. 89 $ 90.

המחירים הללו נותרו גבוהים בהשוואה לרמות לפני השיבוש במזרח התיכון.

הסיבה היא סיכון.

סוחרי הנפט אינם רק מחשבים כמה חביות נעות היום.

הם גם מעריכים אם החביות האלה ימשיכו לנוע מחר.

התקפה חדשה על משלוח, צינורות, נמלים או זיכוך יכול לשנות במהירות את תמונת האספקה.

אנליסטים מעלים את תחזית מחירי הנפט

חוסר הוודאות גרם לאנליסטים להגדיל את הציפיות שלהם במחירי הנפט.

סקר של רויטרס שפורסם ב-30 בספטמבר מצא כי אנליסטים מצפים כעת לגזול ברנט בממוצע. 89.05 דולר לחבית במהלך 2026.

התחזית המקבילה לשפל של ארה"ב עלתה בערך 83.90 דולר לחבית.

הערכות אלו היו גבוהות יותר מהתחזיות מהסקר הקודם של רויטרס.

אנליסטים ציטטו שיבוש מתמשך סביב יצוא המפרץ וחוסר ודאות סביב מיצרי הורמוז כגורמים עיקריים.

יש הסבורים שתנאי האספקה ישתפרו, אך השוק נותר פגיע להתפתחויות גיאופוליטיות פתאומיות.

המשלוח נשאר יקר ומסוכן

העברת שמן דרך אזור סכסוך נושאת עלויות מעבר למחיר של גס עצמו.

מפעילי טנקים חייבים לשקול איומים ביטחוניים, בטיחות צוות וביטוח.

פרמיות ביטוח יכולות להגדיל באופן דרמטי כאשר כלי שיט נוסעים דרך אזורים שבהם התרחשו התקפות.

גם שיעורי שכר טנקים עלו.

דו"ח Associated Press מצא כי אסטרטגיות המשמשות לשימור יצוא הנפט במפרץ הפכו יקרות יותר ויותר.

עלויות תחבורה נוספות אלה יכולות בסופו של דבר להשפיע על עלויות הזיכוך ועל מחירי הדלק של הצרכנים.

הזמינות הפיזית של הנפט היא רק חלק אחד מהמשוואה.

ההגנה הצבאית של ארצות הברית סייעה לתנועה

פעולות אבטחה מילאו תפקיד חשוב בשיקום התנועה הימית.

ההגנה הצבאית של ארה"ב סייעה לכלים המסחריים לעבור דרך האזור למרות איומים נוספים.

יותר מכלי טנקים היו מוכנים לנסות את מעברי הורמוז.

העלייה הייתה גלויה בנתוני המשלוח האחרונים.

רויטרס דיווחה כי כ-60 כלי שיט מסחריים חצו את מיצרי הורמוז ביום אחד בשבוע שעבר, המייצגים את אחת מתקופות הפעילות החזקות ביותר מאז תחילת יולי.

אך לפני העימות, כ-125 כלי שיט מסחריים גדולים חצו את השכבות בכל יום.

התנועה נותרה רחוקה מהרגיל לחלוטין.

תנועת קטאר LNG גדלה גם

הנפט אינו הסחורות היחידות שעוברות דרך הורמוז.

נתיב המים חיוני לייצוא גז טבעי, במיוחד מקטר.

סוכנות הידיעות רויטרס דיווחה השבוע כי תנועת LNG הקשורה בקטאר גדלה בשבועות האחרונים.

כמה כלי שיט מקושרים בקטארי חצו את השכבה או הופיעו מחוץ למפרץ הנושא מטען המיועד לשווקים באסיה כולל הודו, פקיסטן וסין.

העלייה מספקת אינדיקציה נוספת לכך שפעילות המשלוח מתאוששת בהדרגה.

כמו כן, חשוב למדינות שתלויות בגז טבעי מיובא.

הפרעה ממושכת ליצוא קטארי ל-LNG עשויה להיות בעלת השלכות משמעותיות על שוקי האנרגיה באסיה ובאירופה.

איראן נותרה מרכזית באי הוודאות

למרות ההתאוששות ביצוא, איראן נותרה מרכזית בתפיסה של מיצרי הורמוז.

הסכסוך שינה באופן דרמטי את דפוסי המשלוח ואת הסביבה הביטחונית ברחבי המפרץ.

איראן ראתה את עמדתה הגיאוגרפית סביב הורמוז כמקור למנף אסטרטגי.

ההתאוששות האחרונה ביצוא הנפט מעלה שאלות על כמה השפעה יכולה טהרן להפעיל על משלוחי אנרגיה אזוריים בתנאים הנוכחיים.

השאלה הזו נותרה שנויה במחלוקת.

גורמים איראנים ממשיכים להדגיש את עמדתה האסטרטגית של המדינה, בעוד פקידים אמריקנים ואנליסטים טוענים כי סידורי משלוח חדשים והגנה צבאית הפחיתו את יכולתה של טהראן להגביל את היצוא האזורי.

הסכסוך המתמשך אומר שאף עמדה לא יכולה להיחשב קבועה.

דיפלומטיה יכולה לשנות את התמונה במהירות

גם התפתחויות דיפלומטיות צפו מקרוב.

סוכנות הידיעות רויטרס דיווחה אתמול כי איראן קיבלה משוב אמריקאי באמצעות מתווכים קטאריים לגבי תוכנית בנייה של שבעה ימים.

ההצעה כוללת אמצעים הקשורים לתיקון מעבר ימי רגיל דרך מיצרי הורמוז.

שר החוץ האיראני עבאס ארצ'י אמר כי טהראן בוחנת את תגובת ארה"ב.

הדיונים נותרו בלתי פתורים.

כל הסכם שמפחית באופן משמעותי את האיום על המשלוח יכול להוריד את עלויות הביטוח, להגדיל את תעבורת הטנק ולקבוע לחץ כלפי מטה על מחירי הנפט.

כישלון להגיע להסכם יכול לשמר את הסיכון הנוכחי.

מדוע הורמוז חשוב לנהגים אמריקאים

מיצרי הורמוז עשויים להיות אלפי קילומטרים מארצות הברית, אך השיבוש שם עלול להשפיע על משקי הבית האמריקאים במהירות.

נפט נסחר בעולם.

כאשר מחירי הנפט הגולמי הבינלאומיים עולים, הזיקוקים והמפיצים של דלק בארה"ב עומדים בפני עלויות גבוהות יותר, גם אם רוב הנפט הפיזי שלהם מקורו בצפון אמריקה.

עלויות אלה יכולות להופיע בתחנות דלק.

מחירי דיזל גבוהים יותר יכולים להיות השפעה כלכלית רחבה עוד יותר, כי משאיות, מכונות חקלאיות ותחבורה מסחרית תלויים מאוד דיזל.

עלויות התחבורה יכולות להשפיע על מחיר המזון והמוצרים הצרכניים.

זו הסיבה שמיצר החדשות של הורמוז יכול להפוך במהרה לבעיה עבור צרכנים אמריקאים.

גם לאירופה יש נתח גדול

הכלכלה האירופית מתמודדת עם חשיפה דומה.

אירופה הפחיתה את התלות שלה באנרגיה הרוסית לאחר הפלישה לאוקראינה, והגבירה את החשיבות של ספקים חלופיים ושווקים בינלאומיים ל-LNG.

מניעת נפט במפרץ או קטארי LNG עלולה להשפיע על אבטחת האנרגיה האירופית.

גרמניה, צרפת, איטליה ובריטניה הן בין הכלכלות הגדולות שצופות בדלק העולמי ובשווקים טבעיים.

עלויות אנרגיה גבוהות יותר יכולות להאכיל תחבורה, ייצור והוצאות בית.

לכן החשיבות הכלכלית של הורמוז משתרעת הרבה מעבר למדינות הסובבות את נתיב המים.

באסיה יש חשיפה גדולה יותר

כלכלות אסיה תלויות במיוחד באספקת האנרגיה של המפרץ.

סין, הודו, יפן ודרום קוריאה הן הקונים העיקריים של דרום מזרח תיכון או LNG.

כל הפרעה רצינית סביב הורמוז יכולה להיות בעלת השלכות מיידיות על הזיכוכים והשירותים של אסיה.

סין התבססה בעבר על ממציאים גדולים כדי לעזור לספוג הפרעות אספקה.

עם זאת, חוסר יציבות ממושך יכול להפחית בהדרגה את החבלים האלה.

זה יוצר לחץ נוסף לשמור על נתיבי מיכל אמינים מהמפרץ.

האם המצרף של הורמוז חוזר לנורמלי?

עדיין לא.

יצוא Crude התאושש באופן דרמטי, וכמה מההערכות מצביעות על משלוחים במזרח התיכון הם כעת קרובים לרמות טרום המלחמה.

סביבת המשלוח נותרה שונה לחלוטין.

ההגנה הצבאית נותרה חשובה.

עלויות הביטוח גבוהות.

צינורות חלופיים ונמלים נושאים כמויות נוספות.

יצוא דלק מסרב נשאר מוגבל.

איומים ביטחוניים לא נעלמו.

המשא ומתן הדיפלומטי נשאר בלתי פתור.

התוצאה היא מערכת אנרגיה שפועלת הרבה יותר טוב מאשר במהלך השיבוש הגרוע ביותר, אך עדיין פועלת בתנאים יוצאי דופן.

מה קורה אחר כך?

שוקי הנפט יצפו כעת אם שיקום היצוא יכול להימשך.

אם המשלוחים הגולמיים נשארים קרובים לרמות הנוכחיות וייצוא דלק מעודן משתפר, הלחץ על מחירי האנרגיה העולמית יכול להקל בהדרגה.

פריצת דרך דיפלומטית תגביר את האפשרות הזו.

התקפה גדולה נוספת על מיכלים, צינורות או תשתיות אנרגיה יכולה להפוך את השיפור במהירות.

אי ודאות זו מסבירה מדוע מיצרי הורמוז נותר אחד המקומות החשובים ביותר בכלכלה העולמית.

ההתפתחות הגדולה ביותר כיום מעודדת את צרכני האנרגיה: הנפטל במזרח התיכון זורם שוב ברמות המתקרבות לאלה שרואים לפני הסכסוך.

השאלה הגדולה היא האם ההתאוששות יכולה להימשך.