Saksa on saanut samanaikaisesti kaksi epämukavaa taloudellista signaalia: työttömyys on kasvanut paljon odotettua nopeammin ja kuluttajahinnat ovat nousseet useissa maan suurimmissa valtioissa.
Syyskuussa työttömien kausitasoitettu määrä kasvoi 12000 hengellä 3,01 miljoonaan Saksan liittovaltion työvoimaviraston 30. syyskuuta julkaisemien tietojen mukaan.
Reutersin tutkimat taloustieteilijät odottivat kasvua vain noin 1000.
Reuters
Saksan kausitasoitettu työttömyysaste pysyi ennallaan 6,4 prosentissa, mutta työttömien määrän odottamattoman suuri kasvu osoittaa, että maan talouden elpyminen ei ole vielä johtanut työmarkkinoiden merkittävään paranemiseen.
Samaan aikaan viiden suurimman Saksan valtion alustavat inflaatioluvut osoittivat hintojen kiihtyvän jälleen syyskuussa, mikä lisäsi huolta elinkustannuksista ja korkojen suunnasta euroalueella.
Reuters +1
Saksassa on nyt 3,01 miljoonaa työtöntä
Työvoimamarkkinat olivat huomattavasti odotettua heikommat.
Kausitasoitettu työttömyys kasvoi syyskuussa 12000 hengellä.
Se oli 12 kertaa suurempi kuin taloustieteilijöiden ennustama nousu Reutersin tutkimuksessa.
Työttömien määrä laski hieman alle kolmen miljoonan sen jälkeen, kun he olivat kahden peräkkäisen kuukauden ajan pysyneet tämän rajan yläpuolella, mutta kausivaihtelut yleensä parantavat tilannetta tähän aikaan vuodesta.
Reuters
Saksan liittovaltion työvoimatoimiston johtaja Andrea Nahles sanoi, että tavanomainen syksyn elpyminen työmarkkinoilla oli alkanut heikosti.
Hän sanoi, että Saksan talouden kasvu ei ole vielä saavuttanut työmarkkinoita.
Reuters
Tämä ero on tärkeä.
Saksa on osoittanut merkkejä talouden vakautumisesta vuoden 2026 aikana, mutta yritykset ovat edelleen varovaisia palkkaamisessa, koska niillä on korkeat kustannukset, heikko kysyntä ja merkittävät rakennemuutokset autoteollisuudessa.
Inflaatio nousee jälleen
Työllisyysluvut saapuivat toisen mahdollisesti merkittävän kehityksen rinnalle.
Inflaatio kiihtyi syyskuussa viidessä suuressa Saksan osavaltiossa.
Baijerissa vuotuinen inflaatio nousi 3,2 prosenttiin, kun se elokuussa oli 2,9 prosenttia.
Nordrhein-Westfalenissa ja Niedersachsenissa inflaatio oli 3,3 prosenttia, kun se oli 2,9 prosenttia.
Baden Württembergin inflaatio kasvoi 2,6 prosentista 2,9 prosenttiin, kun taas Hesse nousi 3,0 prosentista 3,4 prosenttiin.
Maailmanlaajuinen pankki- ja rahoituskatsaus
Valtion lukuja seurataan tarkasti, koska ne antavat varhaisen kuvan Saksan kansallisesta inflaatioluvusta.
Reutersin tutkimat taloustieteilijät odottivat Saksan yhdenmukaistetun inflaatioasteen nousevan syyskuussa noin 3,2 prosenttiin, kun se elokuussa oli 2,9 prosenttia.
Reuters
Lopullinen kansallinen luku antaa selkeämmän kuvan kasvun laajuudesta.
Energian hinnoista on tulossa jälleen ongelma.
Energialla on jälleen tärkeä rooli Euroopan inflaatiotarinassa.
Öljyn ja kaasun hinnat ovat nousseet jyrkästi Iranin konfliktin ja maailmanlaajuisten energiamarkkinoiden häiriöiden keskellä.
Öljyn hinta nousi syyskuussa lähes 14 prosenttia, suurin kuukausittainen nousu sitten heinäkuun, Reuters raportoi.
Reuters
Saksa, joka on edelleen erittäin altis tuontienergialle, voi näin ollen nopeasti vaikuttaa kuljetus-, valmistus- ja kotitalouskustannuksiin.
Saksan hallitus odottaa nyt inflaatiota keskimäärin noin 2,7 prosenttia aikana 2026 ja 2,8 prosenttia vuonna 2027, mukaan lukuja Reuters.
Maailmanlaajuinen pankki- ja rahoituskatsaus
Tämä on toinen haaste kuluttajille, jotka olivat toivoneet, että edellisten vuosien inflaatiosokki olisi laantunut.
Saksan liittovaltion tilastotoimiston virallisten tietojen mukaan kansallinen inflaatio oli elokuussa 2,9 prosenttia.
Destatis
Saksan elpyminen on hidastumassa
Tuoreimmat luvut ovat erityisen tärkeitä, koska Saksa on vuosia yrittänyt paeta talouden pysähtyneisyyttä.
Bruttokansantuote oli odotettua parempi vuoden 2026 alkupuoliskolla, mikä rohkaisi joitakin taloustieteilijöitä suhtautumaan elpymiseen optimistisemmin.
Momentumi on kuitenkin heikentynyt kolmannella neljänneksellä.
Reuters
Aiemmin tänä vuonna, Saksan hallitus laski sen 2026 talouskasvuennusteen 0,5 prosenttiin, laski aiemmin odotusten 1,0 prosenttia.
Sen 2027 ennuste myös laski 1,3 prosentista 0,9 prosenttiin.
Reuters
Öljyn ja kaasun kallistuminen on vaikeuttanut elpymistä kasvattamalla sekä yritysten että kotitalouksien kustannuksia.
Yhdistelmä luo erityisen vaikean taloudellisen ympäristön.
Saksa tarvitsee vahvempaa kasvua työllisyyden parantamiseksi, mutta nopeampi inflaatio voisi rajoittaa rahapolitiikan mahdollisuuksia tarjota lisätukea.
Saksalaiset asiakkaat ovat varovaisia
Kotitalouksien kulutuksen odotettiin olevan yksi Saksan elpymisen moottoreista.
Todisteet ovat edelleen sekavia.
Vähittäismyynti kasvoi elokuussa 1,3 prosenttia Reutersin mainitsemien lukujen mukaan, mutta kasvu oli odotettua hitaampaa.
Reuters
Kuluttajat ovat kohdanneet useita vuosia korkeita hintoja, korkeampia lainakustannuksia ja työllisyyteen liittyvää epävarmuutta.
Vaikka inflaatio laskisi, hinnat eivät yleensä palaa entiselle tasolleen.
Sen sijaan ne nousevat edelleen hitaammin.
Tämä tarkoittaa, että Saksan kotitaloudet maksavat yhä huomattavasti enemmän monista tavaroista ja palveluista kuin ennen inflaation nousua.
Energian hintojen uusiminen voisi näin ollen vähentää käytettävissä olevia tuloja ja heikentää kuluttajien luottamusta.
Saksan autoteollisuuteen kohdistuu paineita
Työmarkkinoiden heikkous johtuu myös Saksan autoteollisuuden suuresta rakenneuudistuksesta.
BMW, Mercedes Benz ja Volkswagen pyrkivät kaikki alentamaan kustannuksia investoimalla voimakkaasti sähköajoneuvoihin, ohjelmistoihin ja uusiin tuotantojärjestelmiin.
BMW toteuttaa vapaaehtoista irtisanomisohjelmaa, joka koskee noin 8000:ta työpaikkaa Saksassa.
Mercedes Benz hakee erikseen noin 800 miljoonan euron työvoimakustannussäästöjä Saksassa, Reuters raportoi aiemmin tässä kuussa.
Saksalaisten autonvalmistajien kysyntä on heikentynyt Kiinassa, kiinalaisten sähköajoneuvojen valmistajien kilpailu lisääntyy ja tuotantokustannukset ovat suhteellisen korkeat kotona.
Nämä muutokset ovat paljon tärkeämpiä kuin autoyhtiöt itse.
Saksan autoteollisuus tukee laajaa toimittajien, insinöörien ja palveluyritysten verkostoa.
Suurten valmistajien kustannussäästöt voivat näin ollen levitä alueellisiin työmarkkinoihin.
Liiketoiminnan epäonnistumiset ovat toinen huolenaihe
Saksa on myös kokenut korkeita yritysten maksukyvyttömyyksiä.
Korkeammat korot, kallis energia ja heikko talouskasvu ovat aiheuttaneet erityisiä paineita pienille ja keskisuurille yrityksille.
Nämä yritykset muodostavat Saksan Mittelstandin selkärangan ja työllistävät miljoonia työntekijöitä.
Pitkäaikainen heikko kysyntä voi viivästyttää investointeja ja palkkaamista, vaikka talous laajenee.
Tämä auttaa selittämään, miksi BKT:n paraneminen ei välittömästi johda työttömyyden vähenemiseen.
Yritykset haluavat yleensä selkeämpiä todisteita kestävästä kysynnästä ennen työvoiman lisäämistä.
Inflaation kiihtyminen vaikeuttaa EKP:n työtä
Saksan inflaatioluvut ovat tärkeitä myös maan ulkopuolella.
Saksa on euroalueen suurin talous, joten sen hintatiedot voivat vaikuttaa Euroopan keskuspankin odotuksiin.
Syyskuussa EKP nosti korkoja 2,5 prosenttiin aikaisemmin ja varoitti, että energiaan liittyvät inflaatiopaineet voivat osoittautua odotettua sitkeämmiksi.
The Guardian
Koronkorolla voidaan hillitä inflaatiota vähentämällä lainanottoa ja kysyntää.
Ne voivat myös vaikeuttaa talouden elpymistä.
Kiinnelainat, yrityslainat ja muut luottomuodot kallistuvat, kun korot pysyvät korkeina.
Saksalla on siis edessään epämukava yhdistelmä heikkoa työllisyyden kasvua ja uusia inflaatiopaineita.
Joukkovelkakirjojen tuotot nousevat kaikkialla Euroopassa
Rahoitusmarkkinat reagoivat jo inflaation muutoksiin.
Saksan 10 vuoden valtionlainan tuotto on ollut lähellä tasoa, jota ei ole nähty vuoden 2009 jälkeen, kun taas lainanottokustannukset ovat nousseet suurissa kehittyneissä talouksissa.
Reuters
Korkeammat valtion joukkolainojen tuotot voivat lopulta vaikuttaa lainanottokustannuksiin koko taloudessa.
Ne voivat vaikuttaa kiinnityskorkoihin, yritysten rahoitukseen ja valtion menoihin.
Eurooppalaiset osakkeet laskivat ensimmäisen kerran kuuden kuukauden aikana syyskuun 30. päivänä, kun sijoittajat arvioivat joukkovelkakirjojen tuottojen nousua ja energian hintojen nousun seurauksia.
Reuters
Syyskuussa STOXX 600 oli laskussa noin 1,7 prosenttia, vaikka se saavutti alkuvaiheen kaupankäynnin viimeisenä päivänä.
Saksalla on edessään vaikea viimeinen vuosineljännes
Syyskuun luvut eivät tarkoita, että Saksa ajautuu uuteen taantumaan.
Ne osoittavat, että elpyminen on edelleen hauras.
Työllisyys paranee yleensä Saksan syksyn lähestyessä, mutta syyskuun 12000 kausitasoitetun työttömän määrän kasvu viittaa siihen, että yritykset ovat varovaisia.
Samalla inflaatio on menossa päinvastaiseen suuntaan.
Jos Saksan kansallinen yhdenmukaistettu inflaatioaste saavuttaa odotetun 3,2 prosentin tason, se olisi jälleen takaisku kotitalouksille ja poliittisille päättäjille, jotka toivovat kestävää hintavakautta.
Reuters
Seuraavat kuukaudet ovat siis ratkaisevan tärkeitä.
Saksan on ohjattava energian hintojen nousua, autoteollisuuden rakenneuudistusta, varovaisia kuluttajia ja työmarkkinoita, jotka eivät ole vielä reagoineet voimakkaasti talouskasvuun.
Euroopan suurimman talouden kannalta viimeisimmät luvut antavat selkeän viestin: elpyminen on saattanut alkaa, mutta se ei ole vielä saavuttanut saksalaisia työntekijöitä, ja inflaatiosta on tulossa jälleen ongelma.